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  6月15日，溜溜梅股份有限公司（下称“溜溜梅”）正式登陆港交所，完毕长达七年、四次冲击IPO的弯曲上市之路。

  上市首日公司股票价格迎来大涨，发行价43.58港元/股，开盘跳涨117.99%至95港元/股；终究报收128港元，涨幅193.71%，总市值打破101亿港元，成为2026年港股消费新股热度最高标的之一。

  在揭露出售环节，溜溜梅的热度相同空前，超18万散户打新，超量认购约6586.73倍，创下近三年港股休闲零食新股超量认购纪录，乃至超越蜜雪集团（、布鲁可（00325.HK）等明星消费新股认购热度。

  作为聚集果类零食二十余年、职业认知度固化的老牌食品企业，怎么掀起股价狂欢？

  从职业格式来看，据弗若斯特沙利文数据，2024年溜溜梅在我国果类零食职业的零售额排名榜首，商场占有率达4.9%。但细分赛道全体商场空间存在约束，企业终年营收徜徉在10亿—17亿元区间，职业天花板明晰，难以向长时间资金商场叙述全新增加故事。

  上市进程的曲折，也旁边面引发商场对企业根本面的质疑。2019年溜溜梅初次申报A股IPO后自动撤回，后转战港股，2025年两度递送上市资料均失效，直至2026年第三次更新递表资料，才成功上市。此前多轮IPO折戟现已“熬走”北京红杉、个人投资商李青。香颂本钱履行董事沈萌对此直言，“优质标的就不会好事多磨了，参阅长鑫即可看出差异”。

  有观念以为，溜溜梅股价暴升与供需失衡有关。其港股仅揭露出售114.64万股，占全体出售股份的10%，“人多粥少”直接推高认购倍数。沈萌也以为，溜溜梅在青梅细分赛道具有必定品牌独特性，但不足以支撑起更高的估值，今天涨幅更可能是情绪性的。

  2023年—2025年（下称“陈述期”），溜溜梅总收入别离为13.22亿元、16.16亿元和17.11亿元；同期净赢利别离到达9923万元、1.48亿元和1.82亿元。单看2025年，其营收同比增速降至5.86%，净赢利增速回落至23.29%，两目标双双放缓。

  长时间作为营收支柱的梅干零食，近两年奉献度继续下滑。陈述期内营收占比从63.4%一路降至48.5%，奉献度跌破50%。2025年该品类收入同比下降近15%，直接连累全体营收增速。

  添补主业缺口的是西梅、梅冻两个品类。其间西梅收入从2023年的1.56亿元增至2025年的3.8亿元，占比从11.8%增至22.2%，成为拉动成绩上涨的主力军。但上游进口质料价格继续走高，继续紧缩盈余空间，陈述期内西梅产品毛利率别离是35.1%、32.4%、29.7%，接连下行。

  我国食品工业剖析师朱丹蓬向记者剖析，西梅价格继续上涨，会对后续赢利提出较大应战。

  据招股书，2020年—2024年，国内青梅价格从2400元/吨升至2600元/吨，复合年增加率2%，但进口西梅价格从1.62万元/吨上涨至2.07万元/吨，复合年增加率6.3%。

  另一品类梅冻自2019年推出以来增加迅猛，2025年其奉献收入4.65亿元，营收占比27.3%，成为第二大收入来历。

  朱丹蓬指出，从休闲饮食业来看，溜溜梅现在十几亿的规划体量并不算大，且主业不强、副业太多、阵线太长，“对溜溜梅的开展并不是很看好”。

  除工业端短板外，溜溜梅本次上市顺便两项本钱争议。其一是公司卡在“对赌”协议到期前半个月突击上市，躲避回购危险；其二为上市前夕大额分红6730万元，其间大部分流入了创始人配偶口袋。